近日，瑞銀將廣汽集團港股目標價由3.2港元上調至4.2港元，並將廣汽2026至2027年的銷量預測上調20%至31%，同時預測同期盈利將大幅增加至14.54億至29.91億元。

廣汽的2025年預計將出現利潤下滑，為何瑞銀仍給出多項核心業績指標的樂觀增長預期？

公開信息顯示，2025年以來，廣汽集團多項銷售指標持續向好。該公司2025年銷量為172.15萬輛，銷量已連續3個季度實現環比正增長，且增速不斷擴大，至第四季度銷量已達53.78萬輛，環比增長25.56%。終端銷量為181萬，去庫存效果明顯。

瑞銀在這份最新研報中指出，廣汽集團近期風險與回報趨於平衡，公司在組織改革與成本控制方面取得進展，盡管自主品牌盈虧平衡及合資品牌全面反彈仍需時間，但考慮到新車型推出加速及成本控制成效，因此調高銷量及盈利預期。

有市場人士分析，2025年是廣汽啟動改革的首年，市場不會看重這一年的盈虧狀況，預測隨著改革進一步推進，銷售持續向好，廣汽集團2026年將受益於成本控制改善、產品周期向好及結構調整等多種利好因素。

2025年8月至今，包括國泰海通、中信証券、東吳証券、東吳証券、光大証券、民生証券、摩根史丹利等多家大型機構均對廣汽集團A股或H股給出“增持”、“買入”或“推薦”評級。

首款量產型飛行汽車GOVY AirCab。廣汽集團供圖

改革面對的挑戰也是價值修復的拐點

從數據看，廣汽集團正經歷著自成立以來的最艱難時刻。該公司2025年汽車銷量172.15萬輛，規模依然維持在國內前十大車企之列，但銷售承壓，利潤預計下滑。然而，資本市場卻在此刻就廣汽未來預期給出樂觀信號。

“資本市場看重的是未來增長。有改革，有行動，就有反彈希望。”前述市場人士指出，這一規律的核心在於“利空出盡”。當企業直面積弊、啟動深層次改革時，最糟糕的財務數據往往已經被市場預期並消化，而改革帶來的效率提升、戰略重塑等長期紅利，則成為驅動市值修復的真正引擎。

2025年是廣汽“番禺行動”改革全面落地的第一年，公司整體銷量、業績承壓。有上汽、長安汽車的改革先例在前，市場相信這是廣汽處於深度調整陣痛期所致，並普遍評估，其整體改革有望在2026年促使公司企穩回升。這意味著，當前的數據下滑並非衰敗的象征，而是主動調整、為未來輕裝上陣所做的必要准備。而最艱難的階段或許正在過去，一個基本面向好、價值重估的拐點正在臨近。

敏銳的資本嗅覺已開始捕捉到信號。自2025年下半年起，廣汽H股多次放量上漲，南下資金持續增持，多家國際投行上調目標價。

基本面修復趨勢形成

廣汽在2024年11月啟動了名為“番禺行動”的自主品牌一體化改革，目標是力爭在2027年實現自主品牌銷量佔集團總銷量的60%，挑戰200萬輛。

2025年上半年，廣汽集團內部做了多項深度調整，包括打造經營型總部、實施一體化運營、重組大研發體系等。公開信息顯示，一系列動作將廣汽新車開發周期從26個月縮短至18–21個月，研發成本降低超10%，整體業務效率提升約50%。

進入下半年，廣汽集團的改革措施開始從集團層面向自主品牌經營一線落地。11月，廣汽任命了新管理層團隊，由有豐富汽車全鏈條管理經驗的閤先慶擔任總經理，並引入擁有豐富出海經驗的陳家才執掌國際化業務。

隨后，廣汽埃安與廣汽傳祺兩大自主品牌也分別於2025年12月和2026年1月完成BU（業務單元）制改革，並同步完成組建市場化核心團隊，形成“戰略-產品-市場”一體化決策機制。

其中，昊鉑埃安UB將統一運營昊鉑、埃安兩大品牌，渠道融合將於2026年3月底前完成，屆時將形成超1000家銷售網點、全面覆蓋全國四線以上城市。同時傳祺BU也正在整合研發、制造、銷售等全價值鏈資源，以一體化運營提升決策效率與市場響應速度。

廣汽方面稱，各自主品牌BU將獨立承擔從產品規劃、研發到上市、盈利的全流程經營責任，對最終市場表現和商業成功負責。

有市場觀點認為，通過上述改革，廣汽一直強調的“回歸一線、權責對等”真正落到了自主品牌經營層面，且指向了從集團到子公司的戰略協同、自主品牌資源整合、運營效率系統性提升，其終極目標是降低成本、提升利潤，帶動業績向好。

從全年看，廣汽2025年銷量為172.15萬輛，其中第四季度銷量已超53.78萬輛。同時其季度銷量已連續三個季度實現環比正增長，且環比增速從Q2/Q1的+3.54%持續擴大到Q4/Q3的+25.56%，扭轉趨勢正逐步明朗。其中，廣汽豐田全年逆勢增長2.4%到75.6萬輛，開始穩住合資基本盤，廣汽埃安與廣汽本田已分別實現連續7個月、5個月環比正增長。

廣汽印尼智慧工廠。廣汽集團供圖

廣汽集團稱，2026年公司將把握“新產品、新市場、新網絡、新模式、新營銷”五大機會，在海外市場推進“確保25萬輛，沖刺30萬輛”的銷售目標。

科技及生態價值有望集中兌現

值得注意的是，作為上市公司，廣汽上市資產除了汽車板塊，還同時包括能源生態、固態電池、飛行汽車、具身智能、Robotaxi、產業生態布局等多個市場高度關注的未來價值板塊。

前述市場人士認為，除了汽車板塊，廣汽在其他板塊的戰略布局尚未在市值上得到兌現，依然存在較大的市值預期差。

事實上，2025年以來，廣汽在飛行汽車、具身智能機器人、固態電池、Robotaxi等未來價值板塊均有顯著進展，在多個領域已領先國內水平。

2025年11月，廣汽在廣州車展上宣布，已在國內率先實現固態電池中試線投產，計劃於2026年進行小批量裝車實驗，2027年至2030年逐步批量生產。消息宣布后，廣汽連續5個交易日股價拉升20%-30%，摩根大通、摩根士丹利等相繼給予“增持”評級。市場人士指出，此次上漲顯示，市場已經開始關注廣汽的科技價值。

廣汽全固態電池中試產線。廣汽集團供圖

在高增長的Robotaxi領域，隨著2026年1月23日廣汽埃安與滴滴自動駕駛聯合研發的Robotaxi R2正式交付，廣汽在Robotaxi的研發及交付上已取得重大突破。加上該公司近年圍繞Robotaxi孵化、投資的如祺出行、小馬智行、文遠知行等企業，廣汽已率先於國內汽車行業完成完整的Robotaxi“車型平台化+生態協同化+運營標准化”布局。

另據公開信息，廣汽量產型飛行汽車GOVY AirCab已獲得近2000架客戶訂單，預計2026年底開啟交付﹔在具身智能機器人方面，廣汽也已發布4款產品，並在康養、安防等領域展開示范應用。

廣汽第四代具身智能人形機器人GoMate Mini。廣汽集團供圖

如無意外，備受市場關注、被稱為“華為第一境”的啟境汽車，其價值也將於2026年在廣汽市值上兌現。根據最新消息，啟境汽車首款車型將在2026年6月推出，目前已開啟全國大規模路測，同時其渠道布局已初步成型，首批門店將於4月底試業，5月正式營業，覆蓋全國70城、超300家門店，為首車上市做好准備。

啟境首款獵裝轎跑車型。廣汽集團供圖

市場分析人士認為，綜合2025年下半年的數據、業務及改革進展來看，當下廣汽已處於價值重估的拐點，但市場仍需要耐心和長遠眼光，當其完成周期性穿越實現反轉時，所帶來的回報或將遠超預期。

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