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拓普集團等8隻新股周四上市 定位分析

2015年03月19日09:57    來源:中國証券報·中証網     手機看新聞

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  8隻新股擬於19日(周四)上市交易,其中深交所5隻,分別是恆通科技、世龍實業、誠益通、四通新材、富臨精工﹔上交所3隻,分別是拓普集團、鬆發股份、立霸股份。

  拓普集團19日上交所上市定位分析

  拓普集團19日上交所上市

  寧波拓普集團股份有限公司12910萬股A股股票將於2015年3月19日在上交所上市交易,証券簡稱為“拓普集團“,証券代碼為“601689”。該公司A股股本為64910萬股。發行價格11.37元/股。

  【定位分析】

  基本面分析

  申購狀況

  公司簡介

  寧波拓普集團股份有限公司主要從事汽車 NVH(即減震降噪及舒適性控制)領域橡膠減震產品和隔音產品的研發、生產與銷售。致力於消除來自於汽車動力總成、路面及空氣的振動與噪聲,提升整車的舒適性及平順性。公司在汽車NVH領域的技術及研發水平位居國內前列,是國內為數不多的具備整車同步研發能力的NVH零部件供應商之一,也是國內較早進入全球整車配套零部件採購體系的生產企業。近年來,公司憑借一流的研發能力、生產工藝及制造水平已逐步獲得國際汽車界的認可,先后進入通用汽車、克萊斯勒、奧迪、寶馬等知名汽車制造商的全球研發體系及零部件採購體系,逐漸成長為面向國際、國內兩個市場,專業化和規模化的汽車NVH零部件系統集成供應商。公司的同步研發及系統集成能力符合世界知名整車制造商全球採購的技術指標,具有較強的國際競爭力。研發中心被認定為“寧波市企業工程(技術)中心”,“省級高新技術企業研究開發中心”,研發中心下設的“產品測試中心”是擁有ISO/IEC17025國際實驗室管理標准認証的國家級實驗室,出具的報告被國內外客戶廣泛認可。此次募集資金淨額擬投向年產260萬套汽車減震器項目、年產80萬套汽車隔音件項目以及補充流動資金,總投資13.93億元,擬全部用募集資金投入。

  機構研究

  拓普集團:具影響力的汽車NAV產品供應商

  類別:公司研究 機構:上海証券有限責任公司 研究員:冀麗俊 日期:2015-03-13

  具影響力的汽車NAV 產品供應商.

  公司主要從事汽車NVH(即減震降噪及舒適性控制)領域橡膠減震產品和隔音產品的研發、生產與銷售,致力於消除來自汽車動力總成、路面及空氣的振動與噪聲,提升整車的舒適性及平順性。公司主要有橡膠減震和隔音兩大類產品,包括懸置、扭震、襯套和汽車隔音件等四大系列,共3,000 多個品種。2011 年至2013 年,公司橡膠減震產品銷售額國內排名均為第一名;公司隔音產品銷售額國內排名均為第六名。

  募投項目提高產能.

  公司本次發行募集資金將增資投入投資建設年產260 萬套汽車減震器項目和年產80 萬套汽車隔音件項目。募投項目投產后,擴大公司產能,有利於提升盈利能力。

  盈利預測.

  根據公司產能和募投項目建設進度情況,我們預計2015、2016 年歸於母公司的淨利潤分別為4.38 億元和4.85 億元,同比增速分別為9.85%和10.66%,相應的稀釋后每股收益為0.68 元和0.75 元。

  定價結論.

  本次擬發行股份12910 萬股,發行后總股本64910 萬股,公司發行價格為11.37 元/股。綜合考慮可比同行業公司的估值情況及公司的成長性,我們認為給予公司合理估值定價為20.26-24.31 元,對應2015 年每股收益的30-36 倍市盈率。

  鬆發股份19日上交所上市定位分析

  鬆發股份19日上交所上市

  廣東鬆發陶瓷股份有限公司2200萬股A股股票將於2015年3月19日在上交所上市交易,証券簡稱為“鬆發股份”,証券代碼為“603268”。該公司A股股本為8800萬股。發行價格11.66元/股。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  廣東鬆發陶瓷股份有限公司是一家集研發、設計、生產、銷售及服務於一體的專業化、高品質日用瓷供應商。此次募集資金淨額將投向年產2300萬件日用陶瓷生產線建設項目和鬆發陶瓷展示中心項目,總投資額2.27億元,計劃使用募集資金2.18億元。公司預計 2015 年第一季度的營業收入同比增幅為0至10%,淨利潤(扣非后)同比增幅為0至10%。

  機構研究

  鬆發股份:專注於陶瓷產銷的一體化出口制造企業

  類別:公司研究 機構:海通証券股份有限公司 研究員:焦娟,唐苓 日期:2015-03-11

  公司地處“中國瓷都”潮州,始建於2002年,是集陶瓷產品設計、研發、生產、銷售為一體的現代化企業,主營日用陶瓷、酒店用品、家居用瓷、陶瓷酒瓶、藝術瓷等,採用ODM/OEM與自主品牌相結合的方式,產品主要銷售於境外市場。公司在日用陶瓷行業地位突出,多年來堅持實施品牌戰略,“鬆發”品牌定位高端日用瓷市場。

  我國日用陶瓷行業生產企業數量眾多,行業集中度低,市場化程度高,產業呈集群化分布。技術、資質與渠道資源構成行業進入壁壘。在需求個性化及綠色消費趨勢下,未來國內日用陶瓷市場容量增加的重要表現形式之一將是產品檔次、價格提高帶來的消費額增長,通過品牌化建設,陶瓷企業逐漸由產品輸出向品牌輸出轉變,從而不斷提高產品的附加值和市場競爭力。

  市場開拓及盈利空間提升預計將成為業績增長的主要驅動力。公司擬對現有生產線進行技術升級,提高生產效率和產品優良率,擴大生產規模,以滿足訂單的需求。預計募集資金投資項目實施后,整體設備和技術水平將得以顯著提升,盈利能力將隨著產品的技術含量和附加值的提高而得以增強。預計公司未來,一方面,伴隨對上游的滲透,對原材料及成本的控制能力有望增強;另一方面,通過擴充產能及品牌建設進一步鞏固、提高公司目前在國內外日用家庭陶瓷、酒店用瓷、陶瓷酒瓶等領域的市場佔有率。同時加大國內銷售網絡的建設及市場開拓的力度,優化公司內外銷業務結構,並通過加快研發設計速度、市場推廣等途徑實現產業提升,引領日用陶瓷向精品化、個性化等方向發展。

  盈利預測:預計鬆發股份2015-17年實現歸屬於母公司淨利潤分別為5396、6075、6659萬元,同增10.84%、12.59%、9.62%,對應EPS分別0.61、0.69、0.76元。

  估值:選取目前與公司業務較為接近的陶瓷制造企業進行市盈率比較,給予公司2015年30倍市盈率,對應上市后合理價值18.39元。

  主要不確定因素:匯率波動、反傾銷政策、出口退稅政策、原材料價格波動對生產經營影響的風險。

  鬆發股份:OEM/ODM模式下陶瓷龍頭

  類別:公司研究 機構:長江証券股份有限公司 研究員:范超 日期:2015-03-11

  報告要點

  公司簡介:定位中高端陶瓷用品的龍頭

  公司主要定位於中高端陶瓷用品,如用於星級酒店等,產品以出口為主,內銷為輔,主要面向台灣、澳大利亞等大型商家和代理商。

  需求穩定競爭激烈,公司經營相對平穩

  我國是全球陶瓷的主要生產大國,產量佔比全球62%。目前來看,全球和我國消費需求穩步增長,預計增速10%以上。同時,在產業升級的倒逼下,技術不夠硬,盈利差的小企業也被逐步淘汰;而公司作為國內龍頭企業,總體經營相對平穩,但是毛利率看隨著競爭加劇產品降價,或有進一步下行風險。

  同行業比較:OEM/ODM構筑更強盈利能力,但品牌價值待提升

  目前公司毛利率同類企業長城、冠幅相比差距不大,淨利率卻高出10個百分點是因為公司主要以OEM/ODM方式銷售(佔比80%),銷售費率明顯較低。不過,該模式面臨的問題就是缺乏品牌價值,產品銷售存在替代風險。

  出口導向為主,未來將向內銷傾斜

  公司的出口導向型十分明顯,海外市場佔比76%。我們認為未來公司將向內銷傾斜,一方面是擺脫較強的出口依賴性;另外內銷有助於公司自主品牌影響力的提升,且毛利率也較高助於盈利改善。

  募集項目:環節產能瓶頸,放量可期

  目前公司產能基本都處於滿負荷生產。本次募投項目擬建設2300萬件日用陶瓷產能,將一定程度上緩解目前的產能瓶頸,預計年新增銷售收入3.2億元(相當於14年收入),期待產線放量帶來業績彈性。參考可比公司長城和冠福4.15和3.41倍PB,公司合理股價區間為11.2~13.7元,謹慎推薦。

  立霸股份19日上交所上市

  立霸實業股份有限公司2000萬股A股股票將於2015年3月19日在上交所上市交易,証券簡稱為“立霸股份”,証券代碼為“603519”。該公司A股股本為8000萬股,發行價格13.69元/股。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  江蘇立霸實業股份有限公司主要為國內外知名家電整機行業提供家電外觀對半復合材料,是國內主要的家電用復合材料廠商之一。許可經營項目:普通貨運。一般經營項目:覆膜金屬板、高級膜、有機玻璃制品、家用電器配件、鋁合金型材、新型牆體及其原材料的制造,鋼材加工,金屬材料、建筑材料、木材的銷售,本公司生產的隔熱夾芯板(非承重)售后安裝服務,自營和代理各類商品及技術的進出口業務。此次募集擬投向環保新型家電用品覆膜板生產工藝技改擴容項目,總投資額22.12億元,擬全部使用募集資金。

  機構研究

  立霸股份:家電用復合材料行業的領導者

  類別:公司研究 機構:安信証券股份有限公司 研究員:衡昆 日期:2015-03-09

  公司主營家電用復合材料:公司主營覆膜板(VCM)產品和涂層板(PCM)產品,主要應用於冰箱、洗衣機、熱水器、微波爐、空調等領域。與海爾、伊萊克斯等國內外知名家電企業進行長期、穩定合作。

  市場增長穩健處於錯位競爭狀態:家電用復合材料行業市場增長穩健,主要是基於以下三個原因:1)家電消費增長;2)復合材料使用率提高;3)在家電行業外適用范圍廣闊。此外,行業集中度較高,前五家企業的市場份額合計超過50%。主要的家電復合材料企業都有各自“核心客戶”,市場處於錯位競爭狀態。

  公司優勢突出:1)公司是行業內規模較大且具有品牌影響力的企業,市場佔有率高,2013年公司市佔率為12.5%,且與客戶保持穩定合作關系;2)擁有復合膜自產能力,一方面大幅降低了生產成本,另一方面復合膜的用途十分廣闊,還可以用於手機、LCD、PDA顯示屏等產品中,未來這些都將成為公司新的增長點。

  募投項目料將提高盈利能力:本次募集資金將用於:(1)環保新型家電用覆膜板生產線技改擴能項目;(2)家電用復合材料研發中心項目;(3)補充公司營運資金。募投項目投資額預計為2.22億元,新型家電用覆膜板生產線技改擴能項目投產后將帶來年收入5.3億、稅后利潤3872萬元。

  投資建議:預計公司2014-2016年的收入增速為8.8%、20.4%和17.5%,淨利潤增速為13.2%、24.5%、19.6%,EPS分別為0.70、0.87和1.04元。考慮A股同類公司估值水平,我們認30-35倍是較合理的估值水平,對應合理的價值區間為20.91~24.40元。

  風險提示:1.原材料價格波動的風險;2.銷售集中度較高的風險;3.人所得稅稅收優惠發生變化的風險。

  恆通科技19日創業板上市定位分析

  恆通科技19日創業板上市

  北京恆通創新賽木科技股份有限公司人民幣普通股股票將於2015年3月19日在深交所創業板上市。証券簡稱為“恆通科技”,証券代碼為“300374”。公司人民幣普通股股份總數為97,340,000股,其中首次公開發行的24,340,000股股票自上市之日起開始上市交易。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  北京恆通創新賽木科技股份有限公司主要從事以無機集料阻燃木塑復合牆板為核心產品的、可循環再利用新型建筑材料的研發、生產、銷售及組裝。此次募集資金淨額擬投向30萬平方米賽木集成房屋部品部件生產線建設項目、補充流動資金和償還銀行貸款,投資總額為2.739億元,擬使用募集資金2.735億元。

  公司本次發行的募投項目計劃所需資金額2.74億元,新股發行預計募集資金總額為3.22億元,扣除發行費用后預計募集資金淨額2.73億元。

  機構研究

  恆通科技:木塑集成房屋領導者

  類別:公司研究 機構:海通証券股份有限公司 研究員:邱友鋒,周煜 日期:2015-03-17

  公司是木塑集成房屋領導者。公司核心產品為木塑牆板,主營木塑集成房屋。2013年實現收入3.56億元;其中集成房屋收入3.26億元,收入貢獻率約92%;牆體材料收入約1457萬元,貢獻率約4%。公司主要市場在北京、新疆,以直銷為主。

  民營企業,管理層間接持股。孫志強先生為公司控股股東及實際控制人,發行前持股比例達約53%;第二大股東為晨光景泰(公司管理層控制企業),持股比例約21%。

  募投投向。此次擬公開發行股數不超過2434萬股,可能發售老股不超過465萬股。預計募集資金總額約2.7億元,用於新疆30萬平方米賽木集成房屋部品部件生產線的建設、補充流動資金和償還銀行貸款。

  以木塑牆板為牆材的木塑集成房屋契合產業方向,發展前景較好。木塑集成房屋的發展一是得益於建筑材料工廠化預制、現場組裝的建筑工業化趨勢,二是得益於政府“禁實、限粘、推新”政策的推動。未來建筑工業化、政府對集成式的房屋建造方式以及新型牆體材料生產的稅收/信貸/政府採購支持將持續,木塑集成房屋發展前景較好。

  行業參與者眾多,尚無具有全國影響力的企業。木塑集成房屋及復合牆材生產的資金、技術壁壘並不高,且替代品眾多,同時有國家稅收、信貸及政府採購支持,競爭充分。

  公司收入規模及成長表現優於可比公司,盈利能力優於僅提供建筑材料的企業;未來新疆募投產能釋放,維持增長可期。公司2013年集成房屋及牆體材料收入規模約3.4億元,2011-2013年復合增長率約9%,在規模及增長表現上均領先於可比公司的可比業務。

  盈利預測及估值建議。預計公司2014-2016年歸母淨利潤分別約為6233、7517、9260萬元;按發行2434萬股新股全面攤薄計算的每股收益分別為0.64元、0.77元和0.95元。採用相對估值法,我們認為可以給予公司2015年15-18倍的PE 估值水平,對應合理價格為11.55-13.86元。給予“增持”評級。

  風險因素:區域需求景氣下滑、應收賬款回收不力。

  恆通科技:木塑復合牆板及集成房屋成套供應商

  類別:公司研究 機構:上海証券有限責任公司 研究員:朱立民 日期:2015-03-17

  投資要點:

  公司所處行業屬於合成材料行業與建筑材料行業交叉領域發展所產生的新興行業。

  公司主要從事以無機集料阻燃木塑復合牆板為核心產品的、可循環再利用新型建筑材料的研發、生產、銷售及組裝。

  募投項目為30萬平方米賽木集成房屋部品部件生產線建設項目新疆30萬平方米賽木集成房屋部品部件生產線建設項目的資金由公司通過本次募集資金解決,該項目的實施主體為公司的子公司恆通賽木(新疆)(公司持股83.33%)。

  目前進展情況:該項目已完成了項目前期的工程地勘工作。

  截至2014年9月30日,公司已投入336.60萬元,預計項目建設期18個月。

  盈利預測。

  預計募投項目的建設進度,初步預計2015-2016年歸於母公司的淨利潤將實現變化22%和10%,相應的稀釋后每股收益為0.78元和0.86元。

  定價結論。

  綜合考慮可比同行業公司的估值情況,我們認為給予恆通科技合理的定價為25.60元-30.72元,對應2014年每股收益的40~48倍市盈率。

  恆通科技:木塑集成房屋領先者

  類別:公司研究 機構:山西証券股份有限公司 研究員:趙紅 日期:2015-03-13

  公司概況:

  公司主營業務以木塑復合牆板作為牆體材料、以輕型鋼結構等建筑結構材料作為結構體系,並配套室內外裝飾材料等建筑功能材料,為客戶提供木塑集成房屋部品部件產品,同時提供組裝及配套建造服務。公司收入來源於木塑復合牆板集成房屋和部品部件,收入佔比74%、26%,業務主要集中在北京地區和新疆地區。

  業績表現:2011-2014年營業收入3.02、2.99、3.56、4.15億,同比增長-0.82%、18.76%、16.8%,歸屬於母公司股東淨利潤0.51、0.6、0.61、0.62億,同比增長18.54%、1.71%、1.57%,毛利率37.1%、40.89%、34.74%、34.9%,淨利率17.24%、20.24%、17.37%、14.9%,ROE18.93%、18.36%、15.8%、13.61%。

  發行情況及募投項目

  公司此次發行不超過2,434萬股,老股東不進行公開發售老股,預計募集資金2.73億,其中,投資30萬平方米賽木集成房屋部品部件生產線建設項目1.71億,另補充流動資金和償還銀行貸款1.018億。

  控股股東及實際控制人孫志強先生在本次發行前持有公司52.80%的股份,發行后直接持有公司40%股份。

  考慮到本次發行費用合計4805.37萬,預計發行價格13.18元。

  行業情況

  目前上市公司中沒有跟公司相同、類似業務的公司。無機集料阻燃木塑復合牆板在是一種新型節能環保的牆體材料,主要應用於建筑物的內隔牆及低層建筑的外圍護牆。該牆板具有自重輕、強度高、防火、防水、耐腐蝕等性能優點,滿足了建筑領域的應用需求。該牆板規格經過模數化設計,安裝簡便,能夠減少現場工耗和物耗,降低施工和材料成本。

  近幾年我國木塑行業剛興起,恆通賽木便是目前國內木塑復合材料研發生產的主要廠家。木塑復合材料作為新型建筑材料,屬於國家鼓勵和扶持行業,隨著產品認知度提升,看好未來木塑復合材料在國內發展空間。

  估值區間

  公司募投項目集中在主營業務,近幾年新疆市場拓展順利,募投項目投產后,公司未來在新疆以外的內蒙古及中亞地區延伸,可復制性很強,預計2015-2017年營業收入4.77、5.72、7.16億,歸屬於母公司股東淨利潤0.89、1.03、1.24億,按照預計發行新股后股本計算,每股收益0.91、1.06、1.27元,我們按照2015年可比公司市淨率、市銷率、市盈率分別估算,預計公司合理估值14-20.25元。

  風險提示

  市場開拓慢於預期。

  世龍實業19日中小板上市定位分析

  世龍實業19日中小板上市

  江西世龍實業股份有限公司人民幣普通股股票將於2015年3月19日在深交所中小板上市。証券簡稱為“世龍實業”,証券代碼為“002748”。公司人民幣普通股股份總數為120,000,000股,其中首次公開發行的30,000,000股股票自上市之日起開始上市交易。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  江西世龍實業股份有限公司主營業務產品為AC發泡劑、氯化亞?和燒鹼,是國內第二大的AC發泡劑和氯化亞?生產商。此次募集資金淨額擬投向年產5萬噸AC發泡劑及其配套設施技改項目、年產5萬噸氯化亞?技改擴建工程項目,償還銀行貸款以及補充流動資金,投資總額4.88億元,擬使用募集資金4.04億元。

  公司本次發行的募投項目計劃所需資金額4.04億元,新股發行預計募集資金總額為4.61億元,扣除發行費用后預計募集資金淨額4.04億元。

  機構研究

  世龍實業:精細化工細分領域特色企業

  類別:公司研究 機構:興業証券股份有限公司 研究員:孫佳麗,鄭方鑣 日期:2015-03-11

  世龍實業是AC 發泡劑、氯化亞?領域主流生產企業。公司主要產品包括AC 發泡劑、氯化亞?、氯鹼等,目前具備 AC 發泡劑 6 萬噸、氯化亞? 3.5 萬噸和燒鹼 29 萬噸的年產能力,是國內第二大的AC 發泡劑和氯化亞?生產商,具有較高國內市場佔有率和一定品牌知名度。

  AC 發泡劑業務可望改善,氯化亞?延續高盈利。AC 發泡劑行業集中度較高,國內骨干企業具備突出的規模優勢,同時在高端改良技術上不斷有所突破。近年AC 發泡劑出口量的逐年增大,加之傳統下游行業及新興領域應用拓展,需求穩步增長,供需格局和行業景氣可望改善。而氯化亞?行業隨著下游染料等行業恢復,需求增加,2012-2014 年價格穩步回升,盈利能力呈向上趨勢,預計2015 年可望延續較高盈利水平。

  循環經濟一體化,后續規模擴大可望帶動增長。世龍實業形成以氯鹼為基礎,AC 發泡劑、氯化亞?為下游產品的產業鏈,具備循環經濟優勢。

  公司在所屬AC 發泡劑和氯化亞?細分領域中具有一定價格話語權。在行業景氣持穩或向好背景下,隨著募投項目的實施,公司AC 發泡劑和氯化亞?的產銷規模有望繼續擴大,帶動公司盈利的穩步增長,鞏固公司競爭優勢。

  盈利預測:我們預計公司2015-2017 年全面攤薄EPS 分別為0.80、0.89和0.98 元(假設新股發行數量為3000 萬股,發行后總股本為12000 萬股計算),結合行業平均估值及公司競爭優勢,並考慮公司募集資金情況,我們認為可給予公司2015 年17-22 倍PE 的估值水平,對應公司合理市值為16.3-21.1 億元。

  風險提示:原材料價格波動的風險;下游需求低迷的風險。

  四通新材19日創業板上市

  河北四通新型金屬材料股份有限公司人民幣普通股股票將於2015年3月19日在深交所創業板上市。証券簡稱為“四通新材”,証券代碼為“300428”。公司人民幣普通股股份總數為80,800,000股,其中首次公開發行的20,200,000股股票自上市之日起開始上市交易。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  河北四通新型金屬材料股份有限公司專業從事中間合金類功能性合金新材料的研發、制造和銷售,是國內最大的中間合金生產企業之一。此次募集資金淨額擬投向年產2.2萬噸功能性合金新材料項目及與主營業務相關的營運資金項目,投資總額3.07億元,擬使用募集資金2.68億元。

  本次發行募集資金總額2.97億元,扣除發行費用后預計募集資金淨額2.68億元。

  發行人所屬行業為有色金屬冶煉及壓延加工業(行業分類代碼為C32)。中証指數有限公司於2015年3月6日發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率為40.45倍。

  機構研究

  四通新材:小有特色的鋁基中間合金企業

  類別:公司研究 機構:上海証券有限責任公司 研究員:朱立民 日期:2015-03-13

  公司為有色金屬冶煉和壓延加工業中的鋁基中間合金加工企業.

  公司專業從事中間合金類功能性合金新材料的研發、制造和銷售,公司產品廣泛應用於汽車、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑鋁型材、食品醫藥包裝等領域。

  募投項目為年產2.2 萬噸功能性合金新材料項目.

  項目將新增鋁基中間合金產能2.2 萬噸。其中兩個生產車間相關設備已於2014 年六月份進入試生產期,新增中間合金年產能1.26 萬噸。

  盈利預測.

  2012 年-2014 年,公司營業收入的復合增長率達到19.89%,公司保守估計2015 年-2016 年營業收入復合增長率約為15%左右,2016 年公司營業收入將達到92,042.15 萬元,預計募投項目的建設進度,初步預計2015-2016 年歸於母公司的淨利潤將實現變化18%和9%,相應的稀釋后每股收益為0.85 元和0.93 元。

  定價結論.

  綜合考慮可比同行業公司的估值情況,我們認為給予四通新材合理的定價為28.80 元-34.56 元,對應2014 年每股收益的40~48 倍市盈率。

  四通新材:劍指全球龍頭的中間合金廠商

  類別:公司研究 機構:國金証券股份有限公司 研究員:陳炳輝 日期:2015-03-11

  投資邏輯.

  四通新材,專業從事中間合金類功能性合金新材料的研發、制造和銷售,擁有超過100種的鋁基中間合金產品,是國內最大的中間合金生產企業之一。

  產品主要用於汽車、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑建材、食品醫藥包裝等終端產品所需的中高端鋁材加工。

  鋁中間合金具有良好的發展前景。鋁中間合金可改善合金材料的性能,是生產鋁材的關鍵原材料之一,應用於汽車制造、軌道交通、航空航天、電子電力等行業鋁材的加工。我國鋁中間合金行業固定資產投入少,企業規模小、技術水平低。由於技術等進入壁壘比較高,優勢企業利潤還比較好。預計2015年,我國鋁基中間合金的需求量將從2013年的16萬噸,增長至23萬噸以上,年復合增速約20%,市場規模將超過48億元;全球鋁基中間合金的需求量將超過100萬噸,市場規模將超過200億元。

  公司是國內鋁基中間合金行業龍頭企業之一。2013年公司在鋁基中間合金市場上的市場佔有率已近14%。公司產品在國內、國外兩個市場,獲取了許多優質客戶的認可。其中,公司的海外銷售佔營業收入的30%左右。國內外客戶包括挪威海德魯鋁業、HoeschMetalsadAlloysGmbH,遼寧忠旺、東北輕合金、山東創新科技等公司。

  公司技術實力突出,研發契合行業升級方向。公司擁有4項發明專利、10項實用新型專利,14項非專利技術。公司對用於高端裝備制造業的中間合金進行了技術研發和准備,已成功研發出鋁鈧中間合金、鋁鋰中間合金等應用於航空航天等高端裝備行業的鋁合金材料,契合了鋁加工業的升級方向。同時,公司也在加緊對鋁鈧鋯、銅基中間合金等合金的研發。

  公司劍指全球龍頭,此次擬發行不超過2020萬股,募集資金擬投資於年產2.2萬噸功能性合金材料項目及補充與主營業務相關的營運資金。

  投資建議.

  盈利預測:我們預計,按發行2020萬股攤薄后,公司2015,2016年的EPS分別為0.86和1.00元。申購價預計為14.71元。公司二次市場的合理估值應為2015年攤簿后EPS的30-36倍,對應的股價區間為25.80至30.96元。

  風險提示:行業競爭加劇,毛利率下降風險,貿易摩擦與人民幣貶值風險,技術風險等。

  四通新材:鋁基中間合金行業先行者

  類別:公司研究 機構:海通証券股份有限公司 研究員:劉博,鐘奇,施毅 日期:2015-03-10

  主營鋁基中間合金產品。公司是國內鋁基中間合金行業中規模最大、產品種類齊全的企業之一,公司生產的鋁基中間合金產品主要包括:晶粒細化類中間合金、金相變質類中間合金、金屬淨化類中間合金、元素添加類中間合金等。目前,公司中間合金年生產能力超過4萬噸,產品種類超過100種,產品市場分布於中國、歐洲、北美、南美、日本、韓國、中東及東南亞等國家和地區。此次公開發行股票上市之后,將成為A股首家專業從事鋁基中間合金產品的上市公司。

  主營業務突出,市場前景開闊。公司的主營業務收入主要來自於鋁基中間合金的生產和銷售,經過多年的技術研究和產品開發,公司部分產品在技術指標上達到了國際先進水平,取得了較高的國內市場份額,並逐步替代部分進口產品。近年來,受益於下游合金市場需求旺盛,公司營業收入穩步增長,淨利潤增長迅速,毛利率保持在較高水平。據中國市場調查研究中心數據顯示,預計2015年,我國鋁基中間合金的需求量將超過23萬噸,市場規模將超過48億元;全球鋁基中間合金的需求量將超過100萬噸,市場規模將超過200億元。未來世界金屬材料生產和產品制造對改變金屬性能的中間合金的需求量巨大,市場前景十分開闊。

  募投項目提高核心競爭力。近年來,公司生產設備常常處於超負荷運行狀態,產能不足將成為未來制約公司發展的瓶頸。募投項目為年產2.2萬噸功能性合金新材料,實施后,大幅度提高公司產品的質量及精度水平,從而能夠為客戶提供更為優良的產品和服務。將進一步提高公司市場佔有率,提升企業的知名度,更好的參與國際競爭。

  合理價格區間15.37-20.49元,建議申購。結合公司產能投放進度,我們預測公司2015-2017年的EPS分別為1.02元、1.27元和1.43元。參照可比公司估值的平均水平,我們採取保守性原則,預計合理的價格區間為15.37-20.49元,對應2015年估值15-20倍。公司已確定股票發行價為14.71元,建議申購。

  主要不確定因素。主要原材料價格波動風險;供應商與銷售客戶相對集中的風險;他國進口政策變化與貿易摩擦的風險;環保風險;家族控制風險;匯率風險。

  誠益通19日創業板上市定位分析

  誠益通19日創業板上市

  北京誠益通控制工程科技股份有限公司人民幣普通股股票將於2015年3月19日在深交所創業板上市。証券簡稱為“誠益通”,証券代碼為“300430”。公司人民幣普通股股份總數為60,800,000股,其中首次公開發行的15,200,000股股票自上市之日起開始上市交易。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  北京誠益通控制工程科技股份有限公司系醫藥、生物工業自動化控制系統整體解決方案的提供商。此次募集資金淨額擬投向醫藥及生物工程自動化控制系統產業化項目、研發中心建設項目和補充流動資金,總投資2.47億元。

  機構研究

  誠益通:制藥、生物制品自動化控制系統整體解決方案提供商,全方位服務醫療生物行業

  類別:公司研究 機構:海通証券股份有限公司 研究員:龍華,熊哲穎 日期:2015-03-11

  公司專注於制藥、生物制品生產過程中的自動化控制應用:公司以自主研發的核心技術和自主生產的關鍵設備及組件為依托,面向大中型制藥、生物企業,提供個性化的自動化控制系統產品及整體解決方案。

  主攻生物醫療行業,形成四類自動化控制系統:醫藥行業中包括醫藥工業制造、醫藥商業流通及醫藥零售連鎖三個環節。公司所服務的下游客戶主要為原料藥(中間體)生產以及成品制劑生產的制藥企業。生物產業和醫藥工業的生產工藝環節具有相似性,因此公司客戶也包括生物產業中的企業。根據生物及制藥過程的特點,公司將研發的自動化控制系統產品分為發酵/合成控制系統、分離純化控制系統、成品制備控制系統以及輔助工段控制系統。預計15到16年自動化控制系統銷售收入增速19%和22%。

  生產系統配套設備,提高客戶需求粘性:公司在生產各類系統產品的同時也生產執行器、控制器及傳感器等系統設備及組件。公司自制的執行器及控制器,一方面可以直接出售給客戶實現銷售,另一方面也可以直接運用於前述四大類控制系統中。預計15年系統配套設備銷售收入增速20%。

  利用綜合優勢,向客戶提供技術服務:公司在為客戶提供自動化控制系統的同時,也為客戶提供自動化控制系統方案設計服務和GMP驗証服務。預計15年到16年技術服務收入增速將保持在20-25%左右。

  募投項目:公司募集資金主要用於醫藥及生物工程自動化控制系統產業化項目、研發中心建設項目和補充流動資金。醫藥及生物工程自動化控制系統產業化項目達產后預計新增年收入2.04億元,有利於提升公司規模、解決生產瓶頸、擴大市場佔有率。

  公司此次發行新股數量為不超過1520萬股,發行后總股本不超過6080萬股,募集金額約為2.47億元。攤薄計算公司2014-2016年EPS分別為0.86、1.03和1.36元,參考專用設備同類公司估值水平,我們認為可以給予公司2015年27-36倍PE,對應合理價值區間為27.81-37.08元。

  風險提示:經濟下行導致產品需求減少、客戶集中度較高風險。

  誠益通:制藥自動化控制系統提供商

  類別:公司研究 機構:興業証券股份有限公司 研究員:徐佳熹,李鳴,項軍 日期:2015-03-10

  投資要點

  公司是醫藥、生物工業自動化控制系統整體解決方案的提供商:公司專注於制藥、生物制品生產的自動化控制應用,以自主研發的核心技術和自主生產的關鍵設備及組件為依托,提供個性化的自動化控制系統產品及整體解決方案。

  醫藥市場高增長與生物產業發展帶動自動化市場:醫藥行業整體景氣的背景下,制藥企業產能擴大投資快速增加,而新版GMP的實施釋放了制藥裝備的升級需求。生物制品行業的快速發展也為工業自動化行業帶來更加廣闊的市場空間。

  技術基礎扎實,客戶資源豐富:公司長期專注於醫藥及生物產業,積累了豐富的經驗和疑難問題解決方案,技術基礎扎實客戶資源豐富。相對於國外競爭對手,公司提供的自動化控制系統解決方案具有良好的性價比;相對於國內主要競爭對手,公司能投入更多的財力和物力對醫藥及生物產業進行深入研究和技術創新活動,並結合豐富的行業經驗提供高技術標准和高適用性的自動化控制系統。

  估值及投資建議:我們假設發行1,520萬新股,按發行后股本6,080萬股計算,預計募集資金總額為2.87億元,按照本次新股發行方式發行價格約為18.91元,我們預計公司2015-2017年EPS分別為:0.96、1.07、1.22元,考慮到可比公司的PE水平、行業周期、公司的盈利增長情況以及現行的新股發行制度,給予公司2015年30-35倍PE,我們認為公司的合理價格在28.8-33.6元左右。

  風險提示:行業周期波動的風險、市場競爭加劇風險。

  誠益通:專注醫藥、生物自動化的行業龍頭

  類別:公司研究 機構:華創証券有限責任公司 研究員:李佳,何思源 日期:2015-03-10

  投資要點

  誠益通是醫藥、生物工業自動化控制系統整體解決方案的提供商。

  1.下游行業快速發展為公司打開未來巨大市場空間

  我國醫藥制造業發展迅速,2013年醫藥制造業累計固定資產投資額達4526.83億元,過去7年復合增長率達29%。經測算,預計2017年我國醫藥工業自動化行業的市場需求將由13年的226.34億元增長至469.34億元。2013年公司市場佔有率不到1.3%,未來有極大地增長空間。

  2.國內領先的技術和自主創新能力,公司發展內在動力十足

  公司通過獨立自主研發和創新,在醫藥、生物制品生產工藝的關鍵環節掌握了多項國內領先的核心技術。公司擁有已授權3項發明專利及39項實用新型專利,軟件著作權1項,均為自身研發獲得,具備獨立研發核心技術的研發能力。

  3.良好的品牌聲譽,行業地位穩固

  作為國內較早從事醫藥、生物工業自動化行業的領先企業,公司在行業內樹立起了良好的聲譽,“誠益通”的品牌已經贏得了眾多客戶的認同,這為公司鞏固行業地位,擴大市場份額打下了良好基礎。

  4.募集資金投資項目將擴大公司的市場份額和增強公司技術實力

  本次募集資金主要投入自動化控制系統產業化項目和研究中心建設項目。自動化控制系統產業化項目的實施,將顯著增加公司的生產能力,有效提升公司的市場份額,項目達產后預計新增年收入2.037億元;研發中心建設項目將加大技術研發投入,保持公司技術的領先優勢,增強公司的核心競爭力。

  5.盈利預測及估值。

  我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.88元、1.18元、1.55元,市盈率在30-35倍較為合理,對應的合理價格區間26.4元-30.8元。

  風險提示

  募投項目實施風險;技術研發及新產品開發風險

  富臨精工19日創業板上市定位分析

  富臨精工19日創業板上市

  綿陽富臨精工機械股份有限公司人民幣普通股股票將於2015年3月19日在深交所創業板上市。証券簡稱為“富臨精工”,証券代碼為“300432”。公司人民幣普通股股份總數為120,000,000股,其中首次公開發行的30,000,000股股票自上市之日起開始上市交易。

  【定位分析】

  基本面信息

  申購狀況

  公司簡介

  綿陽富臨精工機械股份有限公司專業從事汽車發動機精密零部件的研發、生產和銷售,是國內具有較高影響力的主要汽車發動機精密零部件供應商之一。此次募集資金淨額擬投向年產1500萬支液壓挺柱項目、年產180萬套可變氣門系統項目(一期和二期)、年產200萬隻汽車動力總成精密零部件項目和發動機精密零部件研發中心項目,投資總額3.77億元。

  機構研究

  富臨精工:受益於轉型升級的高端制造龍頭股

  類別:公司研究 機構:廣發証券股份有限公司 研究員:張樂 日期:2015-03-12

  受益於轉型升級的高端制造龍頭股

  公司主營業務汽車發動機精密零部件的研發、生產與銷售,產品包括氣門挺柱、可變氣門系統等八類。公司14年實現營收6.99億元,同比增長30.5%,實現歸母淨利潤1.37億元,同比增長46.3%。從公司財務指標來看,公司具有較強的盈利能力和營運能力,成長性較高,且財務情況比較健康。

  行業競爭格局及公司主要優勢

  目前為國內主機廠配套的從事汽車動力總成精密零部件研發生產的企業主要以德資、美資和日資為主,包括:德資企業伊納,美資企業德爾福、伊頓、博格華納、麥達因等,日資企業NTN、電裝、三國、椿本、OTICS等。本土自主品牌精密零部件企業主要有宜賓天工、富泰和、上海寶福、鐵嶺天河、浙江黎明、濟南沃德和浙江宇太等。與本土公司相比公司主要競爭優勢有:技術和研發能力突出,與主機廠同步研發及技術共享帶來市場領先,產品系列不斷擴展帶來規模優勢以及客戶資源廣泛而穩定。

  募投項目分析

  公司擬發行不超過3000萬股,計劃募集資金約3.77億元,其中0.9億元用於年產1500萬支液壓挺柱項目,1.8億元用於年產180萬套可變氣門系統項目,0.8億元用於年產200萬隻汽車動力總成精密零部件項目,0.3億元用於發動機精密零部件研發中心項目。項目建成后能夠擴充公司產能、提升公司研發能力,為公司長期發展提供產能和技術保障。

  盈利預測

  以公司IPO后總股本12000萬股計算,我們預計公司2015-2017年的EPS分別為1.4元、1.7元、2.2元。參考行業平均估值水平,結合公司的經營情況,給予公司2015年20倍左右估值,對應股價28元。

  風險提示

  下游行業景氣度下滑;公司新產品銷量不及預期。

(責編:陳霄、甘霖)

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