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21日三大証券報証券要聞匯總

2015年01月21日09:14    來源:証券時報網     手機看新聞

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  暴跌真是“黑天鵝”導致的嗎?

  投資者們大多相信,資本市場的短期走勢,是因為某些外在原因,或者說“黑天鵝”導致的。比如說,本周一市場的暴跌就是由於上周証監會調查融資融券,券商股下跌則是因為上漲太多、估值太貴,等等。

  但是,如果我們仔細分析市場的邏輯和波動之間的關系就會發現,這些看似簡單、明確、直接造成波動的理由,竟是如此依靠不住。如果我們仔細分析市場的短期甚至是中期定價邏輯,就會發現其中的謬誤遠大於理性。

  如果說上周末証監會的表態造成周一市場的大跌,那麼,有心的投資者必然能夠回憶起來,証監會在表示調查融資融券的同時也表示,市場的估值結構扭曲太嚴重,小公司估值太貴,甚至在之后表示A股的注冊制進程會加快等等。

  但是,市場明顯忽略了証監會對小公司風險的提示。本周兩個交易日以來,創業板指數大漲3.7%,並且創下歷史新高,同時中小板綜指也上漲了1.4%。

  如果說市場的暴跌就是因為調查兩融,那麼我們怎麼解釋小公司的上漲?事實上,融資買入和藍籌股的暴跌之間,也沒有必然的聯系。

  盡管由於體量巨大,藍籌股的融資余額相對更高,但是如果我們對比融資余額和流通市值的比例,就會發現更高的幾乎全部是中小市值股票和題材類股票。如果說融資撤資導致藍籌股暴跌,為什麼中小股票卻這麼堅挺?

  此外,券商行業的風險雖然隨著估值一路走高,但是漲幅過大和估值因素卻不是造成券商股暴跌的唯一原因。

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(責編:陳霄、甘霖)

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